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　　从中期维度看，2026-2027年全球有色金属行业或将呈现复苏周期与供给硬约束共振的特征，其中铜铝价格的边际定价因素将从2026年的供给约束叠加宽松流动性，逐步转向2027年需求复苏强度。全球电解铝供给增速预计在2026年仅1.7%，缺口或在80万吨以上；电解铜供给增速2.4%而需求增速3.3%，供需格局有望从过剩转为短缺，价格中枢显著抬升。贵金属流动性收紧预期下短期下跌，但中长线受地缘政治不确定性和经济政策预期支撑。

　　小金属钨受中国开采总量控制政策影响，2026-2027年供需或延续短缺格局，价格持续上行；稀土永磁供给侧整合趋紧，需求端出口预期修复，基本面加速改善；能源金属中钴因刚果金供给端减量政策，2026-2027年全球短缺或成常态，短期上行动力充足；锂受益于储能电池景气度上升和国内供给扰动，或已处在周期底部；镍受印尼配额政策影响，2026年下半年至2027年有望实现供给端出清，若经济复苏推升不锈钢需求，价格或迎来上行周期。镁凭借较铝更高的性价比（更轻更便宜），在新能源汽车轻量化领域渗透加速，行业景气度有望改善。供需格局良好的小金属、稀土及能源金属中的钴等呈现较强的基本面支撑。