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　　信息技术板块的估值压力尤为突出。数据显示，IT板块平均市盈率达36倍，显著高于标普500整体的25倍水平。更需警惕的是，当前科技股行情的部分特征与1998年互联网泡沫时期存在可比性。自2023年以来，美股头部科技企业盈利增长对股价涨幅的贡献约为55.2%，与1995-1998年期间相近；而历史经验表明，当估值贡献逐步取代盈利成为主导力量时，市场往往面临调整压力。此外，美股杠杆交易规模与换手率均回升至接近2020年无限量QE时期的高位，显示市场投机情绪有所升温。

　　总体来看，美股作为全球科技创新的核心载体，仍具备结构性增长动能，仍是2026年资产配置中不可忽视的重要组成部分，但需更加关注入场时机与结构选择。尽管科技板块整体预期盈利增速为26.4%，但其内部结构正趋于优化——AI投资主线正从“基础设施建设”阶段迈向“应用落地”阶段。半导体与算力基础设施类企业虽增速或有所放缓，但盈利可见性已逐步清晰；相比之下，云计算、软件及商业应用层面的AI受益企业有望在2026年迎来加速期，因其正将前期技术投入转化为实际收入增长与运营成本节约。

　　印度：作为全球最具潜力的长期增长引擎，印度受益于人口红利、数字化进程加速及全球供应链转移。预计2026年GDP增速达7.2%。MSCI印度指数有望维持估值溢价，高盛给出14%的年度回报预期，主要基于四大支撑：政府持续推出支持性政策（降息、个税与GST减免）、企业盈利复苏、外资持仓仍处历史低位、以及估值压力逐步缓解。配置上或可关注金融（受益于信贷扩张与利差稳定）、消费及国防（政策支持、订单可见度高）板块。

　　2026年投资操作需把握三个关键窗口期。其一为年初阶段，重点关注美联储1月议息会议及欧央行12月政策动向，若市场出现回调至标普500约4200点区域，可视为逐步建仓的起点。其二为第一季度，密切跟踪美国GDP、就业与通胀数据，若经济指标显示疲软迹象，推动降息预期升温，黄金等避险资产可能获得支撑，此时可适度增加相关配置。其三为7月至9月，该时段为全球黄金传统需求旺季，亚洲国家节日消费带动金饰采购上升，叠加各国央行为应对秋季潜在地缘风险而增持储备，形成季节性支撑力量。