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　　随着指数持续走高，是否意味着相关基金持有的小微盘股票估值已贵？中信保诚基金量化投资部副总监、基金经理王颖给出了不同的视角。在她看来，指数的历史点位累积代表的是策略过往“高抛低吸”的成果，并不直接等同于当前成分股组合的估值水平。王颖认为，小微盘策略长期有效的核心动能，源于其“胜率不确定但赔率较高”的特征。通过纪律化的量化手段持续捕捉其中“估值修复”的交易机会，或能累积出可观的长期收益。展望未来，在流动性整体宽松，且市场存在结构性分化预期的环境下，这一策略模型仍具备持续运作的空间。

　　“‘三低一高’是指机构参与率低，现有股东抛售意愿低，换手率低，但股价弹性高。”王颖进一步解释，市值通常在25亿元左右的小微盘股，难以进入主流机构投资者的核心股票池，卖方研究覆盖也少，其交易对手方更多是行为模式各异的个人客户。更重要的是，对于大股东而言，将公司运作上市的成本高昂，当市值跌至“壳价值”时，其首要意愿并非减持套现，而是通过寻找第二增长曲线、资产注入等方式改善公司基本面，这使得板块整体卖压较轻。

　　“小微盘板块的涨跌，与市场整体流动性环境高度相关，且弹性更大。”她分析，当市场流动性充裕、有增量资金流入时，小微盘股因其流动性差、盘子轻，会放大上涨效应；反之，当市场出现系统性风险、资金快速流出时，其跌幅也可能大于市场平均水平。此外，小微盘板块与市场强势主线（如某一热门方向）常呈现“跷跷板”效应。当资金集中涌入少数主线时，小微盘股可能阶段性“失血”；而当主线行情退潮，资金流出寻找新方向时，小微盘股往往能承接流动性而表现活跃。