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　　2023年7月9日，国务院正式公布了《私募投资基金监督管理条例》（“《条例》”），自2023年9月1日起施行。作为私募基金行业的首部行政法规，填补了私募基金行业在行政法规层面的立法空白，并受到行业内的广泛关注。为引导行业准确理解《条例》的制度内容，确保条例的制度安排有效落地，中国证券投资基金业协会（“中基协”或“协会”）于2023年10月13日举办了官方培训讲座。本文将结合协会的培训讲座，对《私募条例》中的若干实务关注问题进行进一步总结，以飨读者。

　　从立法过程来看，由于2017年以后，行业内大量非法集资的风险集中爆发，募集环节存在的公开募集行为大多是通过独立销售机构或无基金销售资格的第三方完成，引发了行业监管部门关于通过金融机构或独立销售机构代销与私募基金非公开募集的初衷相违背的反思，为此，《条例征求意见稿》在修订过程中曾一度禁止私募基金代销，且没有例外规定。但考虑到2021年以后，行业内普遍存在募资难的问题，整体管理能力难以吸引资金方，完全禁止私募基金代销可能与行业现状和发展阶段不匹配，因此，在正式发布的《条例》中，没有改变目前私募基金的代销模式，增加了国务院证券监督管理机构另有规定除外的原则性规定。

　　《公募基金销售办法》第二条第一款规定，本办法所称基金销售，是指为投资人开立基金交易账户，宣传推介基金，办理基金份额发售、申购、赎回及提供基金交易账户信息查询等活动。第四十四条规定，基金销售机构除开展公募基金销售业务外，依法从事私募基金销售业务的，参照适用本办法第三章、第四章的规定，法律法规及证监会另有规定的除外。《公募基金销售办法》规范的“基金销售”，既包括公募基金，也包括私募基金（包括私募证券基金和私募股权基金）。

　　但是，需要注意的是，是否只要母基金投资均豁免嵌套，无论嵌套几层母基金。证监会特别明确，母基金投资于私募基金，仅豁免一层嵌套，而非母基金投资均豁免嵌套。这一点在《司法部、证监会负责人就私募投资基金监督管理条例答记者问》中也有明确，“对母基金、创业投资基金、政府性基金等具有合理展业需求的私募基金，《条例》在已有规则基础上豁免一层嵌套限制”，不仅母基金，创业投资基金、政府出资产业投资基金均只豁免一层嵌套。